Komplexes Umfeld. Klare Entscheidungen.
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Märkte im 2. Halbjahr 2024 - These 7: Indische Staatsanleihen holen nach, was die Aktienmärkte vorweg genommen haben

04.07.2024

Tresides Thesen für das zweite Halbjahr 2024 - Meistens kommt es anders, wenn man denkt -

Die letzte unserer sieben Thesen für das zweite Halbjahr beschäftigt sich mit einem Markt, der sicherlich nicht zum „Kernuniversum“ bei Tresides gehört aber dennoch eine interessante Anlagemöglichkeit mit guten Diversifikationseigenschaften darstellt: indische Staatsanleihen.

Indien hat sich in den letzten Jahren zu einem der vielversprechendsten Märkte für ausländische Investitionen entwickelt. Dies ist auf eine Reihe ökonomischer sowie politischer Faktoren sowie die zunehmende Integration in die globalen Finanzmärkte zurückzuführen. Das Land gehört zu den am schnellsten wachsenden Volkswirtschaften der Welt mit einem für das Jahr 2024 prognostizierten BIP-Wachstum von ca. 7%. Der kürzlich durch S&P auf „positiv“ gesetzte Rating-Outlook trägt diesem ökonomischen Momentum Rechnung. Neben dem erheblichen Rückenwind durch die demographische Struktur mit einem großen Potential durch die sehr junge Bevölkerung stützt sich dieser Wachstumstrend auch auf das Vorgehen einer sehr reformwilligen Regierung unter Narendra Modi. Dies zeigt sich u.a. in der fortschreitenden Öffnung für ausländische Investoren, bspw. durch die Etablierung sogenannter „Foreign Accessible Route (FAR)“-Bonds, wobei es sich um Staatsleihen handelt, die für ausländische Investoren zugänglich sind. Überhaupt erlebten ausländische Direktinvestitionen („Foreign direct investments, FDI“) einen erheblichen Anstieg über die letzten Jahre - insbesondere seit dem ersten Wahlsieg Modis 2014:

Abbildung 1: Ausländische Direktinvestition in Indien (in Mrd. USD; Schätzungen für 2023 & 2024); Quelle: Statista
Abbildung 1: Ausländische Direktinvestition in Indien (in Mrd. USD; Schätzungen für 2023 & 2024); Quelle: Statista

Trotz dieser positiven Aspekte steht Indien allerdings auch vor erheblichen Herausforderungen. Die nach wie vor moderate Staatsverschuldung von ca. 85% des BIP erfährt durch die reformbedingt erheblichen Staatsausgaben von 8% - 9% des BIP pro Jahr spürbare Anstiege. Darüber hinaus steht Modi vor der Mammutaufgabe, ein Land der Gegensätze zu vereinen. Neben dem weiterhin in der Bevölkerung verankerten Kastensystem stellen die große Ungleichverteilung in puncto Reichtum und Wohlstand sowie die kulturelle und religiöse Vielfalt die größten Herausforderungen dar - nicht zuletzt, weil Modi eine (zu) große Nähe zu teils fanatischen Hindukreisen nachgesagt wird. Die jüngsten Wahlergebnisse stellen Modi zudem vor neue Hürden, da ein „Durchregieren“, wie es aufgrund der stabilen Mehrheit in der vergangenen Legislatur noch möglich und für die Reformen notwendig war, nicht mehr ohne weiteres möglich sein sollte.

Angesichts dessen darf hinter den Fortgang der fulminanten Entwicklung indischer Aktienmärkte für die kommende Zeit sicherlich ein Fragzeichen gestellt werden. Doch für indische Staatsanliehen, die in den letzten Jahren eher ein Dasein außerhalb der Wahrnehmung ausländischer Investoren fristeten, ist unsere Erwartungshaltung klar positiv.
Doch warum sind indische Staatsanleihen ausgerechnet jetzt besonders interessant?

Bereits im Herbst letzten Jahres wurde bekannt, das JP Morgan die o.g. indischen FAR-Staatsanleihen in ihren großen Emerging-Markets-Staatsanleiheindex aufnehmen wird – beginnend zum 01.07.2024 mit dem Ziel, binnen der kommenden zehn Monate das Indexgewicht auf 10% zu erhöhen. Im März diesen Jahres wurde bekannt, dass Bloomberg für seine Emerging Markets Indizes ab Januar 2025 ebenfalls indische Staatsanleihen aufnehmen wird.

Abbildung 2: Ausstehende Staatsanleihevolumina sowie erwartete Gewichte im JP-Morgan Emerging Markets Index (in Mrd. USD bzw. %); Quelle: Blackrock ishares
Abbildung 2: Ausstehende Staatsanleihevolumina sowie erwartete Gewichte im JP-Morgan Emerging Markets Index (in Mrd. USD bzw. %); Quelle: Blackrock ishares

Gemäß Goldman Sachs ist im Rahmen dieser Ankündigungen bereits ein Gesamtvolumen von ca. 11 Mrd. USD in diesen ca. 400 Mrd. USD umfassenden Anleihenmarkt (FAR) geflossen. Die Indexaufnahme durch JP Morgan als solche dürfte aufgrund der Vielzahl passiver Indexprodukte zu weiteren Zuflüssen i.H.v. 30-35 Mrd. USD führen – Tendenz steigend. Allerdings muss angemerkt werden, dass eine Direktinvestition in indische Staatsanleihen für ausländische Investoren nach wie vor mit erheblichen Hürden verbunden ist. So bedarf es eines komplexen Registrierungsverfahrens durch die indischen Finanzaufsicht bzw. Zentralbank. Doch die Vielzahl mittlerweile etablierter Passivprodukte stellt eine interessante Möglichkeit dar, sich diesem Markt zu nähern. Neben diesem indexbedingten Momentum sprechen weitere Punkte für indische Staatsanleihen. Neben dem interessanten Korrelationsverhalten zu anderen Emerging Markets sei beispielhaft die stattliche laufende Rendite von durchschnittlich 7% p.a. bei einer relativ stabilen Währungsentwicklung der indischen Rupie (sowohl gegen USD wie auch gegen den EUR) erwähnt.

Alles in allem handelt es sich um indische Staatsanliehen aktuell also um ein interessantes Investment für Investoren, die – wie wir – auch gerne mal über den „Tellerrand“ schauen. Wir hoffen, wir konnten Ihnen mit unseren 7 Thesen für das zweite Halbjahr einige interessante Impulse für die Kapitalanlage liefern. Natürlich freuen wir uns über Ihr Feedback und stehen jederzeit für Rückfragen und Diskussionen zur Verfügung.