Glossar

EURIBOR (Euro InterBank Offered Rate) ist ein Referenzzinssatz, der die Zinssätze für unbesicherte Geldmarktgeschäfte zwischen Banken im Euroraum widerspiegelt. Er dient als wichtige Bezugsgröße für die Verzinsung vieler Finanzprodukte.

EWMA ist ein Verfahren zur Glättung von Zeitreihen, bei dem aktuelle Daten stärker gewichtet werden als ältere. Dadurch können Trends und Veränderungen in Finanzdaten schneller erkannt und analysiert werden.

Ghost GDP bezeichnet ein Szenario, in dem gemessenes Wirtschaftswachstum durch KI und Automatisierung weiter steigt, dieser Zuwachs jedoch nicht in Form von Löhnen oder Konsumnachfrage in die Realwirtschaft zurückfließt, weil Maschinen kein diskretionäres Einkommen ausgeben. Geprägt wurde der Begriff durch James Van Geelen, Gründer der Analysefirma Citrini Research, in einem viel beachteten Thought-Piece über eine "globale Intelligenzkrise", das beschreibt, wie aggressive KI-Adoption zunächst Unternehmensgewinne treibt, über Stellenabbau im White-Collar-Bereich jedoch letztlich die Konsumbasis aushöhlt und damit einen negativen Rückkopplungsloop auslöst. Gegenpositionen argumentieren, KI-getriebene Disruption werde bestehende Trends eher beschleunigen und GDP, Gewinne und Produktqualität steigern, statt "Ghost GDP" oder Massenarbeitslosigkeit auszulösen, zumal Unternehmensmargen nahe Rekordniveaus liegen und Dienstleistungsinflation erhöht bleibt, was noch nicht auf eine Erosion von Wettbewerbsvorteilen durch KI hindeutet. Als analytisches Rahmenwerk lässt sich der Effekt formal fassen als Differenz zwischen Output- und Lohnwachstum: Ghost GDP ist positiv, wenn das Outputwachstum das Wachstum des Arbeitseinkommens übersteigt, also wenn Produktivitätsgewinne dem Kapital und der KI zufließen statt den Arbeitnehmern, was sich über den Geldumlauf (Velocity) auf die Gesamtnachfrage auswirken kann.

GPU (Graphics Processing Unit) und CPU (Central Processing Unit) sind die beiden zentralen Prozessortypen in der Computerarchitektur: Die CPU ist auf sequenzielle, vielseitige Aufgaben mit wenigen, aber leistungsstarken Kernen ausgelegt, während die GPU durch tausende paralleler Kerne für massiv parallelisierbare Berechnungen wie Grafikrendering und vor allem KI-Training optimiert ist. Aus Investorensicht hat sich die GPU durch den KI-Boom zum strategisch wichtigeren Wachstumstreiber entwickelt, angeführt von Nvidia mit dominanter Marktposition im Bereich Rechenzentrums-GPUs, während AMD und zunehmend auch kundenspezifische Chips (ASICs) von Google, Amazon und Microsoft als Wettbewerber auftreten. Für die Portfoliokonstruktion ist relevant, dass CPU-Anbieter wie Intel und AMD stärker an klassische Endmärkte wie PCs und Server-Grundlast gekoppelt sind, während GPU-Hersteller stärker von den Capex-Zyklen der Hyperscaler und der Nachfrage nach KI-Rechenleistung abhängen, was unterschiedliche Risikoprofile und Bewertungsmultiplikatoren zur Folge hat.

Heterogeneous Autoregressive Model (HAR) ist ein statistisches Modell zur Prognose der Volatilität von Finanzmärkten. Es berücksichtigt historische Marktschwankungen über verschiedene Zeithorizonte, um die zukünftige Volatilität besser abzuschätzen.

Hyperscaler bezeichnet Unternehmen, die IT-Infrastruktur in extrem großem Maßstab betreiben, typischerweise über eigene, weltweit verteilte Rechenzentren mit Millionen von Servern. Zu den bekanntesten Hyperscalern zählen Amazon (AWS), Microsoft (Azure), Google (Google Cloud) sowie zunehmend auch Meta und Oracle, die Cloud-, Speicher- und Rechenkapazitäten für Unternehmen weltweit bereitstellen. Aus Investorensicht sind Hyperscaler relevant, weil sie durch ihre massiven Investitionen in Rechenzentren, Chips und KI-Infrastruktur einen erheblichen Teil der globalen Nachfrage nach Halbleitern, Energie und Netzwerktechnik treiben.

Index ist ein Kennwert, der die Wertentwicklung eines definierten Marktes oder einer Gruppe von Wertpapieren abbildet. Er dient häufig als Vergleichsmaßstab für Fonds und Portfolios.

Inflation bezeichnet den allgemeinen Anstieg des Preisniveaus von Waren und Dienstleistungen über einen bestimmten Zeitraum. Dadurch sinkt die Kaufkraft des Geldes, da für den gleichen Geldbetrag weniger Güter und Dienstleistungen erworben werden können.

Investmentdreieck bezeichnet die Beziehung zwischen Anleger, Kapitalverwaltungsgesellschaft (KVG) und Verwahrstelle. Während die KVG das Fondsvermögen verwaltet, übernimmt die Verwahrstelle dessen Verwahrung und Kontrollfunktionen. Der Anleger investiert über den Fonds und hält Anteile am Sondervermögen.

ISIN (International Securities Identification Number) ist eine international standardisierte Kennnummer zur eindeutigen Identifikation von Wertpapieren. Sie besteht aus zwölf Zeichen und ermöglicht die eindeutige Zuordnung beispielsweise von Aktien, Anleihen oder Fondsanteilen.

Der Begriff K-shaped Economy beschreibt eine wirtschaftliche Erholung oder Entwicklung, bei der unterschiedliche Bevölkerungsgruppen, Branchen oder Vermögensklassen sich divergent entwickeln: Ein Teil der Wirtschaft wächst und gewinnt (der obere Balken des K), während ein anderer Teil stagniert oder schrumpft (der untere Balken). Der Begriff wurde besonders im Kontext der Corona-Erholung ab 2020 populär, als Technologie- und Kapitalmärkte stark zulegten, während untere Einkommensschichten, kleine Unternehmen und bestimmte Dienstleistungssektoren zurückblieben. Für die Portfoliokonstruktion ist das Konzept relevant, weil es aggregierte Makrodaten wie GDP-Wachstum oder Konsumausgaben in ihrer Aussagekraft relativiert. Ein solides BIP-Wachstum kann verdecken, dass die Gewinne stark auf Vermögensbesitzer und bestimmte Sektoren konzentriert sind, während breite Konsumentenschichten unter Druck stehen. Das hat direkte Implikationen für die Sektorallokation: Luxusgüter, Premium-Konsum profitieren tendenziell vom oberen Ast, während Discounter, Basiskonsumgüter und stark lohnabhängige Dienstleister eher den unteren Ast abbilden. Der Begriff überschneidet sich thematisch mit der zuvor besprochenen Ghost-GDP-These, da beide Konzepte eine Entkopplung zwischen aggregiertem Wachstum und breiter Wohlstandsverteilung beschreiben. Während Ghost GDP den KI-getriebenen Mechanismus dieser Entkopplung fokussiert, ist K-shaped Economy der etabliertere, empirisch besser belegte Oberbegriff für das Phänomen selbst, unter anderem gestützt durch Daten zu Konsumausgaben nach Einkommensdezilen und Vermögenskonzentration, wie sie etwa von der Federal Reserve oder dem Bureau of Economic Analysis veröffentlicht werden.

Kapitalverwaltungsgesellschaft (KVG) ist ein Unternehmen, das Investmentfonds auflegt und verwaltet. Sie trifft die Anlageentscheidungen, steuert das Fondsvermögen und handelt dabei im Interesse der Anleger nach den gesetzlichen Vorgaben.

Korrelation ist ein statistisches Maß für den Zusammenhang zwischen zwei Variablen. Im Anlagekontext beschreibt sie, wie stark sich zwei Anlagen gemeinsam entwickeln. Eine positive Korrelation bedeutet, dass sie sich tendenziell in die gleiche Richtung bewegen, eine negative Korrelation, dass sie sich entgegengesetzt entwickeln.

Kryptowährung (Crypto) ist ein digitaler Vermögenswert, der auf kryptografischen Verfahren basiert und ohne eine zentrale Instanz wie eine Bank übertragen werden kann. Transaktionen werden in einem dezentralen, öffentlichen Register (Blockchain) dokumentiert und die Vermögenswerte in digitalen Wallets gespeichert.

Kupon bezeichnet die regelmäßige Zinszahlung, die der Emittent einer Anleihe an den Anleger leistet. Die Höhe des Kupons wird in der Regel als Prozentsatz des Nennwerts der Anleihe angegeben.

Liquidität bezeichnet die Verfügbarkeit von Zahlungsmitteln sowie die Möglichkeit, Vermögenswerte schnell und möglichst ohne größere Preisabschläge in Zahlungsmittel umzuwandeln.

LLMs (Large Language Models) sind KI-Modelle, die auf die Verarbeitung und Generierung natürlicher Sprache spezialisiert sind. Sie werden mit großen Textmengen trainiert und können unter anderem Texte erstellen, Informationen zusammenfassen oder Fragen beantworten.

Marktrisiko beschreibt das Risiko von Verlusten, die durch Veränderungen von Marktpreisen wie Aktienkursen, Zinsen oder Wechselkursen entstehen können.

Max-Sharpe bezeichnet ein Portfolio, das im Verhältnis zu seinem eingegangenen Risiko die höchstmögliche erwartete Rendite erzielt. Grundlage ist die Maximierung der Sharpe Ratio, einer Kennzahl für die risikobereinigte Rendite.

Maximum-Return-Portfolio bezeichnet ein Portfolio, das auf die höchstmögliche erwartete Rendite ausgerichtet ist. Im Gegensatz zum Max-Sharpe-Portfolio steht dabei die Renditemaximierung im Vordergrund, unabhängig vom eingegangenen Risiko.